Ладно, просили серьёзносты. Ватоадмин расскажет вам, как золотой стандарт привёл к Великой депрессии. Пруфов не будет, ибо лень, а паста длинная.
До Первой мировой войны в мире царил золотой стандарт. А золотой стандарт, как известно, лишает правительство возможности манипулировать денежным курсом и бесконтрольно печатать деньги. Но тут есть несколько но.
Во-первых, самый простой способ для одной страны выбраться из кризиса - девальвировать свою валюту относительно иностранных. Издержки внутри страны остаются в национальной валюте, а вот экспортные цены теперь в национальной валюте растут. Ничего хорошего в искусственной девальвации, проводимой правительством, нет, но вот девальвация естественная (которая всегда случается, если страна попала в кризис) - инструмент для борьбы с кризисом намного более эффективный, чем государственные субсидии и даже чем снижение налогов. Ровно поэтому страны в мире понемногу переходят к политике таргетирования инфляции: центральный банк вообще не интересует внешний курс своей валюты - только поддержание стабильной небольшой инфляции внутри своей страны (такая политика, впервые применённая Новой Зеландией, впоследствии была популяризована Банком Англии и сейчас победно шагает по миру).
Что бывает со страной, если девальвация её валюты физически невозможна - можно увидеть, посмотрев на Испанию. В отличие от Греции или Португалии, Испания на протяжении долгих лет перед кризисом поддерживала стабильный профицит бюджета и вкладывала деньги в инфраструктуру. Но невозможность “отвязать” свою валюту от немецкой марки (которая после ребрендинга называется “евро”) ведёт к тому, что страна уже 8 лет не может выкарабкаться из кризиса, а на выборах побеждают натуральные марксисты.
Во-вторых, золотой стандарт может привести к дефляционной ловушке. Что это такое? Цены падают, и покупатели не хотят покупать товары - завтра будет дешевле. Производителе разоряются, а оставшиеся вынуждены снижать цены. Покупатели ещё меньше хотят покупать. Производители ещё чаще разоряются. Одновременно схлопывается рынок инвестиций: зачем вкладывать куда-то деньги, если даже спрятанные под подушкой они будут приносить доход?
Как связана ловушка и стандарт? Ну, во-первых, цены на золото могут меняться - у примеру, за последние 16 лет они выросли более чем в шесть раз; до этого они так же быстро падали. Причём цены на золото обычно растут, когда в мире неспокойно, а возможностей для хороших инвестиций мало (как сейчас) - то есть тогда, когда риск кризиса наиболее велик. Во-вторых, чтобы сохранить золото в стране и препятствовать его утечке, нужно поддерживать высокие ставки (иначе инвесторы просто заберут золото из вашей страны и вложат его туда, где ставки выше). Но именно высокие ставки ведут к дефляции: чем выше ставки - тем меньше возможностей у банков создавать деньги, выдавая кредиты. Денежная масса сжимается, начинается дефляция.
Конечно, в реальности всё намного сложнее - США жили в условиях небольшой дефляции большую часть 19-го века (впрочем, с началом быстрого промышленного подъёма дефляция сменилась инфляцией). Но что происходит со страной, попавшей в дефляционную ловушку, можно увидеть на примере Японии. Девяностые японцы называют “потерянным десятилетием”, по темпам роста за последние 25 лет из стран ОЭСР Япония превосходит, кажется, одну только Италию, а размер госдолга давно вылез за 200 % ВВП.
Каким же образом до Первой мировой войны удавалось решать все эти проблемы? Тут всё просто. Международными потоками золота управляла не невидимая, а вполне осязаемая рука, принадлежащая вполне видимому человеку на четвёртом этаже в здании на Тренидл стрит в городе Лондон. Великобритания имела не самый большой золотой запас - меньше, чем у США, Франции или Российской империи. Но это было неважно - важно было другое. Во-первых, Лондон был главным финансовым центром на планете, намного более значимым, чем Париж, не говоря уже о Берлине и Нью-Йорке (всё-таки вот вам пара ссылок, были под рукой - вы, правда, всё равно читать не будете). Во-вторых, Британия контролировала международную торговлю. В третьих, она контролировала большую часть золотодобычи на планете - не только в Южной Африке, Австралии и Канаде, но и в Перу и на Ленских приисках в России. В-четвёртых, у Старой Леди, как принято называть Банк Англии, была великолепная репутация - курс фунта фактически не менялся с 1586 года, и даже во времена Наполеоновских войн, когда свободный обмен банкнот на золото был отменён, курс оставался столь же непоколебим, как вера ватоадмина в величие России.
Лидирующее положение Британия сохраняла даже во время войны: союзники по Антанте отменили золотой стандарт, но договорились, что сохранят обмен для фунта и будут присылать золото каждый раз, когда запас Англии упадёт ниже уровня в 90 млн фунтов. После войны Банк Англии отменил свободный обмен. Контрольного центра больше не было.
В мире началась глобальная “погоня за золотом”. Золото аккумулировалось в странах с торговым профицитом (те, кто вывозил больше, чем ввозил, получали разницу золотом). Но в таких странах денежная масса не увеличивалась: боясь больше всего на свете инфляции и будучи не прочь увеличить свои расходы, страны с профицитом стерилизовали денежную массу выпуском облигаций (инвесторы отдавали государству деньги и получали в обмен доходные бумаги). Наоборот, в странах с торговым дефицитом золота становилось всё меньше, и денежная масса уменьшалась. В мире начался глобальный дефляционный тренд. К сожалению, в рамках неуправляемого золотого стандарта невозможно разрешить проблему удержания инфляции на стабильном, невысоком уровне и одновременно поддержания золотого стандарта.
В 1926 г. произошло трагическое событие - Канцлер Казначейства Его Величества объявил о возвращении золотого стандарта (звали его, кста, Уинстон Черчилль). Погоня за золотом и глобальная дефляция обострились сверх всякой меры. Долгое время хоть как-то контролировать международные потоки золота удавалось благодаря тесной связи глав Банка Лондона Монтегю Нормана и ФРС Нью-Йорка Бенджамина Стронга (да, они трахались в юности). В 1928 Стронг умер. Препятствий для катастрофы больше не было.
Кризис, случившийся в 1929 году, поначалу не был чем-то необычным. Кризисы случались и раньше, и правоверный республиканец Герберт Гувер, протеже консервативного Кальвина Кулиджа (которого считал образцом для себя Рейган), не собирался реагировать как-то экстраординарно. Боясь оттока золота, ФРС резко увеличила процентные ставки. Денежная масса начала резко сокращаться. Банки, лишённые возможности перекредитоваться, рушились. Дефляция и тонущая кредитная система подрывали все отрасли экономики.
В своей классической книжке “Денежная история США” Милтон Фридман и Анна Шварц первыми обратили внимание на гигантское сокращение денежной массы в США в 1929-1933 годах. Собсна, масса сократилась на треть. Страны, в которых стандарта вообще не было, перенесли Депрессию практически безболезненно. Хуже всего перенесли кризис страны, удерживавшие золотой стандарт до последнего: США и Италия - до 1935, Румыния и Польша - до 1936. Золотой стандарт, такой простой, понятный и успешно работавший со времён появления человеческой цивилизации до 1914 года, в новой реальности стал одной из главный причин Второй Мировой войны и довёл до высшей точки волну тоталитарной идеологии - волну, зародившуюся в 1789 и спавшую лишь в 1989.
Впрочем, для США все беды, связанные с золотым стандартом, были только прелюдией к истинной катастрофе - приходу в Белый дом человека, экономическая политика которого привела к затягиванию Великой депрессии на лишние пять лет.